近段时间，港股市场持续震荡，科技板块波动尤其明显。腾讯作为恒生科技权重龙头，股价自然也是少不了调整。
就在多空拉扯之际，近日段永平晒出一则卖出腾讯put的动态，迅速引发市场热议。大道的一句"先卖点put吧"，配上420港元的行权价，恰好落在腾讯近期的核心震荡区间。这也让不少粉丝朋友好奇，这笔操作背后的意味。
今天，我们就来拆解这笔操作的本质、梳理段永平对腾讯的言论态度，也再聊聊我们当下对腾讯的看法。
(资料图片)
以下为主要内容：
一、段永平的卖put，到底是怎么操作的？
先说清楚这笔交易。
从雪球晒出的交易单来看，段永平在10月4日分两笔卖出合计2000张腾讯控股认沽期权，合约信息非常清晰：
·到期日：2026年10月29日
·行权价：420港元
·权利金：10.42港元/股
·对应股份：2000张×100股/张=20万股
很多人对期权策略觉得复杂，其实用大白话讲，卖put本质就是一张“带保费的限价买单”：
即你愿意以某个价格买入一家公司的股票，就可以卖出对应行权价的put，先收一笔权利金当“定金”，到期有两种结果。
1.股价高于行权价，期权作废，你白赚全部权利金；
2.股价低于行权价，则必须按行权价买入股票，但扣除已收的权利金后，实际买入成本比直接买股票更低。
放到这笔交易里，图片反映的信息，也就非常清楚了：
若10月29日腾讯股价站稳420港元以上，段永平稳赚权利金总额约208.4万港元（20万股×10.42港元/股），按实际占用的净资金测算，24天收益率约2.5%，折合年化约38%。
若股价跌破420港元，他将以420港元/股的价格承接20万股，扣除已收的每股权利金，实际接盘成本仅409.6港元/股（420-10.42）。
段永平自己曾总结过卖put的适用场景：大概意思是多是在自己喜欢的公司价钱处于不高不低的区间，手里有闲钱，想着10年后这个价钱也不贵，就卖个put赚个年化收益（特别便宜的时候反而不卖，怕赚了小利失去大机会）。
二、段永平对腾讯态度：长期看好，态度一以贯之
对于腾讯，段永平过去多年有过不少公开表态，核心观点始终围绕“看好生意、越跌越买”，操作上也逐步从直接买股转向以卖put建仓为主，整体逻辑从未动摇。
1.2022-2023年：股价低谷逆势加仓
2022年8月腾讯ADR跌至37美元附近，段永平公开表示至少买入10万股；2023年12月，又在41美元附近加仓20万股，并明确表示会继续买。
彼时他曾提到一个遗憾：”南非大股东大概率会在未来相当长的时间里一直减持的，要是能卖点put的话就好了。”可见早在那时，卖put就是他理想中的建仓方式。
2.2024年：分享估值看法，卖put成主力
2024年8月腾讯财报发布后，段永平时隔大半年再度出手，感慨“刚刚买了点腾讯”。同年10月市场低迷期，他再次提到：“原来已经计划狠狠买些拼多多和腾讯的，但觉得市场很悲观，应该会低迷一段时间，我可以靠多卖点put来降低买入的成本。”
也是在这一年，他分享了对腾讯估值的核心判断：如果考虑腾讯的投资部分，PE实际上已经低过20倍；假设把投资都卖掉、还清债务再回购，算出来的PE会更真实。
3.2025-2026年：回归生意，强调“惜卖”
2025年10月市场波动时，段永平给出的建议是：“最好不要想市值，集中精力看生意！”进入2026年，腾讯股价持续调整，但他的态度始终明确。
今年4月，针对网传“减持腾讯”的说法，他直接澄清：“我什么时候说过我减持腾讯了？我卖腾讯的put都被限制过了哈。腾讯是很好的公司，要惜卖。”5月27日，他又用一句话定调：“腾讯还是那个腾讯啊！”
整体来看，段永平对腾讯的态度始终清晰——认可公司的生意模式与长期价值，下跌时敢于加仓，并用卖put的方式优化建仓成本，完全是典型的长期价投思路。
三、研究院观点：估值处于低位，AI价值待显现
关于腾讯，我们的观点和段永平的底层逻辑类似：既要拆分主业、投资与现金三层资产去看真实估值，同时也不只局限于短期利润波动，忽视AI投入的长期价值。
今年这波回撤，更多是港股整体流动性的拖累——新股供给、解禁潮、外资回流等力量叠加，恒生科技指数表现不佳，腾讯作为权重股自然承压，但腾讯的基本面其实并没有明显恶化。
上半年腾讯收入4012亿、净利1363亿，都涨10%；二季度把AI亏损抠掉，主业利润还涨19%。整体PE不到15倍，这个业绩撑得住。眼下的折价，是市场还在观望AI什么时候见效，不是不认主业。
所以段永平那张420港元的卖put单，说白了就是个"锚"：至少大道愿意在这个价长期布局。
不过，这并不意味着腾讯的股价马上就能涨起来，流动性、AI兑现等都得等风来。好在腾讯微信生态、游戏基本盘这些底子都没变——当情绪和流动性把价格压下来的时候，往往就会出现好机会。
