【券商聚焦】光大证券维持百度(09888)“买入”评级 指AI新业务收入占比首过半-速递

来源:金吾财讯  发布时间:2026-05-22 13:12:33 


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金吾财讯|光大证券发布研报指,百度集团-SW(9888.HK)2026年第一季度AI新业务收入占比首次过半,标志公司收入结构根本性转变。智能云业务为核心增长引擎,昆仑芯已启动H股上市流程,预计于2026年第三季度在港交所挂牌,有望形成持续催化。维持“买入”评级。关键数据:26Q1总收入321亿元(人民币),同比下滑1%;Non GAAP净利润43.3亿元(人民币),同比下滑33%。AI新业务收入136亿元(人民币),同比增长49%,环比增长21%,占一般性业务收入比例达52%。其中,智能云基础设施收入88亿元(人民币),同比增长79%;GPU云收入同比增长184%,增速环比加速;AI应用收入25亿元(人民币),同比持平;AI原生营销收入23亿元(人民币),同比增长36%。公司预计第二季度云业务仍将实现超过40%的增长。一季度回购股份1.72亿美元。下调26-27年盈利预测,新增28年预测,26-28年经调整归母净利润分别为175.4、195.1、204.3亿元(人民币)。财务与业务焦点:26Q1毛利率38.9%,同比下滑7.2个百分点,环比下滑5.2个百分点,受传统业务收入下滑影响。一般性业务Non GAAP经营利润率约15.4%,公司预计随GPU云收入占比提升,云业务经营利润率将长期改善至20%以上。一季度资本开支(CAPEX)59亿元(人民币),未来数个季度将维持该投入力度。主要风险包括AI行业竞争加剧、传统业务下滑超预期、昆仑芯上市进度不及预期及自动驾驶监管风险。
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