继收购巴西存储巨头，A股存储厂商江波龙（301308）最新将补充存储芯片封装测试环节，6月27日晚间公司公告将以1.32亿美元收购力成科技（苏州）有限公司70%股权。
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补充存储封测版图
交易方案显示，江波龙计划斥资1.32亿美元新设立的一家全资子公司，向PTI Technology (Singapore)Pte.Ltd.、Powertech Technology(Singapore)Pte.Ltd.和力成科技购买其持有的苏州力成70%股权。
本次交易完成后，江波龙将间接控股苏州力成，并将纳入合并报表范围。通过控制及实际运营苏州力成，江波龙将新增存储芯片封装测试等业务，补足公司封装测试的生产能力，完善产业链布局。
力成科技系中国台湾地区头部封装测试服务厂商，也是全球最大的第三方存储芯片封测厂商，其存储芯片封测工艺和技术全球领先。力成苏州前身为超微半导体和飞索半导体，2009年成为力成科技子公司。2020年力成科技及其控股子公司PowertechSG通过增资分别取得苏州力成9.33%和18.67%的股权。
根据评估，苏州力成评估基准日总资产账面价值为5亿元，总负债账面价值为6999.12万元，净资产账面价值为4.3亿元。最终本次收购采用收益法评估结果作为评估结论，苏州力成估值1.88亿美元，折合人民币13.39亿元。2022年苏州力成净利润56.05万元，经营活动现金流净额9,257.25万元；2023年一季度，苏州力成净利润亏损264.14万元。
力成科技方面承诺，交割日起5年的时间内，不得以任何方式在中国大陆地区，就交割时苏州力成标已经开展交易的中国大陆地区的客户进行业务竞争。
本次交易完成后，PTISG仍然持有的苏州力成30%的股权。双方约定，若未来卖方拟出售PTISG剩余股权的，只要江波龙方面同意仍然维持本次交易对标的公司估值水平（即整体估值1.88亿美元），将享有对PTISG剩余股权的优先权。
对于本次收购苏州力成，江波龙表示，公司顺应存储产业发展趋势，积极推进公司存储业务产业链上下游整合布局。本次交易完成后，苏州力成在继续承接现有客户群体的封测委托外发业务之外，还将进一步成为公司整体业务的封装测试基地，提升其产能利用率将明显增长。
另外本次江波龙收购苏州力成还间兼具战略转型意义。
据江波龙官微介绍，通过本次收购，公司将进一步提升存储芯片封装测试能力，完善产业链布局，强化与存储晶圆原厂的业务合作关系。在降低生产成本，快速响应客户需求等多方面与力成苏州形成合力，提升公司核心竞争力和市场影响力，实现从存储技术品牌向半导体存储品牌公司的战略转型。
提示审核风险
目前江波龙形成全球化经营布局，原材料采购、封测加工和产品销售活动主要发生于境外，存在境外经营风险。据年报披露，江波龙存储晶圆主要由三星电子、美光科技、西部数据、SK海力士等境外厂商供应，华泰电子、京元电子等境外封测组装厂商进行加工。
今年5月，江波龙存储晶圆供应商之一美光公司在华网络安全审查未获通过，并且国内关键信息基础设施的运营者被要求停止采购美光公司产品。
对于美光被查对供应链风险，江波龙方面此前回应指出，公司存储器产品设计时均充分考虑了存储晶圆的备份安排，公司与主要存储供应商均建立了长期商业关系，公司的供应链较为多元化。公司作为业内领先的独立存储器厂商，具备理解以及运用不同原厂生产的存储晶圆的能力，公司供应链具有一定的韧性。同时，公司也会根据市场需求，适时调整备货策略。
值得注意的是，近期力成科技也在向存储巨头美光出售力成半导体西安工厂。
今年5月，美光华网络安全审查未获通过，6月16日美光公布将加码对美光西安封装测试工厂投资，以及收购力成半导体西安公司封装设备等资产，总投资超43亿元。力成科技表示同意该交易，并强调移转西安厂的营运并不会对力成产生任何重大的财务影响，营业额的减少在一年过渡期后才会发生。
2014年12月，力成科技与美光签约共同投资2.5亿美元在西安设立芯片封装厂，并命名为力成半导体（西安）有限公司。根据2016年1月生效的服务合约约定，合约满6年后，美光有权利购买力成西安的资产，并约定当美光决定购买后，双方有一年的执行资产移转交割过渡期。另外，2015年紫光集团旗下紫光国微（002049）（前身紫光国芯）入股力成科技、矽品、南茂科技等台企封测厂各25％股权，但由于中国台湾监管方面搁置不放行，入股计划最终告终。
对于本次收购苏州力成，江波龙提示了审核风险。
除了需要需经苏州工业园区管理委员会审批通过外，江波龙介绍，交易对方力成科技已经于《股权转让协议》中专门确认，本次交易并不以中国台湾地区相关行政主管部门审批为前提，且交易对方将就本次交易向中国台湾地区相关行政主管部门进行事后备案。
但经充分评估目前的相关宏观环境，江波龙认为仍不能完全排除中国台湾地区行政主管机构对其管辖权进行扩张性解释，对本次交易事项提出问询，甚至要求交易对方力成科技就本次交易事项补充办理中国台湾地区行政审批手续的可能性；如发生此种情况，能否完成相关程序亦存在不确定性。
逆势收购
近期江波龙活跃收购。6月13日公告全资子公司拟购买巴西存储巨头SMART Modular Technologies do Brasil‐Indústria e Comérciode Componentes Ltda.及其子公司的81%股权，进一步拓展巴西市场。标的实际控制人系美国上市公司存储系统解决方案商SGH。经双方协商一致确定，本次交易标的公司企业价值为2.05亿美元，最终支付价款将依据交易协议所约定的计算方式及价格调整机制确定。
在接受机构调研中，江波龙高管介绍，SMART巴西的产品线集中于消费级的嵌入式存储、SSD和内存条，IOT产品等，客户群体以toB为主，为知名的智能手机、个人电脑品牌商。另外，江波龙旗下Lexar（雷克沙）品牌以toC为主，在拉丁美洲已拥有一定的市场占有率，在巴西市场也有布局，未来将进一步全球市场份额。
当前江波龙正值存储行业下行周期，并预计逐步复苏。江波龙高管介绍，据第三方机构的分析，2023年下半年宏观经济有望逐步复苏，消费者信心将得到恢复，再叠加原厂减产效应，双重驱动之下将为市场带来回暖动力。结合本次交易相关财务指标，公司认为相关收购时点是比较合适的。
