周一A股整体有所回暖，自上周五以来连续两个交易日出现结构化反弹，整体表现回暖。市场总体维持震荡走势，两市成交额继续缩量至7600亿，但赚钱效应有所回暖。风格上，天然气、煤炭开采、石油采掘和地产全天领涨，而出行链如机场航运、旅游和酒店餐饮大幅下挫，能源危机持续演绎。
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盘面消息上，国内yi情在周末持续发酵，不少城市再度严重起来，压制了消费和出行链；能源近期催化剂不断，俄乌冲突下的能源供给格局，短期难以弥补缺口是既定事实，当前全球能源供应链面临巨大的压力，尤其是欧洲地区，寒冬将至。那么，我们今天将重点分析以天然气为主的能源板块。
事件催化
俄罗斯天然气工业股份公司9月2日宣布，由于发现多处设备故障，输往欧洲的“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。周末（9月3日）俄方宣称因技术原因无法恢复送气，直接让全球市场惊愕。从地缘冲突的角度看，能源武器化，正式进入新阶段。
今日受此消息影响，A股市场燃气板块暴涨7.69%，板块内部12只个股涨停；油气开采、煤炭开采和港口航运跟随大涨，涨幅均超过3%，能源相关个股迎来普涨行情，尤其是业务布局海外市场的上市公司，如兖矿N源、广汇N源一度涨停。
国际能源期货方面，今日欧洲天然气期货暴涨31%，晚间OPEC+计划10月份减产10万桶/天，国际原油应声大涨4%+，叠加俄罗斯北溪一号停供事件催化，能源供给侧再遭不利，势必将冲击欧洲能源和电力系统，涨价不可避免。
能源格局分析
在这次俄乌冲突爆发前，欧洲国家每年从俄罗斯进口的能源占进口总量的比例分别达到了天然气占40%左右、石油占30%左右、煤炭占50%左右，俄罗斯成为欧洲国家的第一能源进口国。一些欧洲国家比如德国，对俄罗斯的能源依赖率超过了50%。
随着俄乌冲突的加剧，欧美与俄罗斯相互制裁。欧洲寻求与俄罗斯能源脱钩，加大布局风光储新能源，同时在全球购买天然气、石油和煤炭等能源，力争在2025年到来之前，将俄罗斯的能源依赖程度降低至2021年水平的20%。
俄罗斯方面，当前限制欧洲的唯一手段、也是最重磅的手段，便是能源。在这场俄乌冲突之中，能源武器化，将对欧洲的能源需求带来巨大的挑战，全球能源供应链也将被重构。
从天然气全球布局的角度来看，主要集中在北美、俄罗斯、伊朗和中东地区。欧洲被俄罗斯切断天然气输送之后，其只能通过LNG船在全世界购买天然气储备。但从目前的运力来看，全球LNG船共861艘，全年饱和运输之下不到800亿立方天然气运力，很难弥补欧洲未来的能源需求。
根据最新消息，欧盟储气进度确实快于预期、10月中旬储气将达100%。法国天然气储备已经达到90%，德国储备达到90%，欧盟积极进行天然气储备并不意味着煤气供给可以大增，同时储气设备并不能覆盖欧洲冬季天然气的消费量需求。
当然，就库存而言已超过去年最高水平。因而市场有声音认为，当前实际上是供过于求的，因为库存量已达850亿立方米，比去年同期多了170亿立方米，但这种观点明显以静待的观点看待问题，忽视了俄气断供的长期影响。
再者，根据往年估算，天气正常、保持高负荷进口情况下是将将够用。假设：1）欧洲进口终端1200亿方/年能力满负荷运行；2）到三月份出冬时候库存仅留库底；3）天气相对正常，不考虑极端气候，跟去年冬季消费量持平，仍达2300亿方左右，缺口仍存在200亿立方米。
此外，因高价的天然气成本，欧洲部分化工企业已经停产。天然气需求对化工品供应的影响将广泛且重大。欧洲化工业40%以上的原料来自天然气，并且生产流程中也大量依赖天然气。全球最大的化工企业巴斯夫，已经在8月份关停1/3的化工产能。
根据欧洲化学工业理事会(CEFIC)的数据显示，2020年欧洲化工品销售额为6280亿欧元(其中欧盟5000亿欧元，欧洲其他地区1280亿欧元)，仅次于中国位居全球第二，因此经济也将蒙受损失。
因此，基本可以判定，欧洲在能源保供的路上，电力系统严重依赖天然气发电，同时商业能源需求被断供，需求缺口将被持续拉大。
所以，面临天然气价格暴涨，电力价格今年上涨3倍之多，欧盟不得不讨论对电力市场干预，设置最高电价限制，将电价与天然气脱钩，并进行长期的“电力市场结构性改革”。就目前而言，仍然无法解决能源短缺的根本现状。
小结
不论如何，欧洲LNG进口必须保持高水平运行，并非库存建上去了就可以高枕无忧，因为库存是动态的，入冬后消耗速度还会加速。核心问题是上游气源，俄欧脱钩将带来较长时间内俄罗斯天然气从全球平衡表上抹掉很大一块。
欧洲LNG价格，天然气价格比原油更难预测，市场倾向于TTF合理价格在50-60美金略上方，但维持高位已成定局。
此外，假若伊朗核谈判的顺利进行，伊朗的石油天然气供应，一定程度上可以弥补欧洲能源的进口短缺，是当前天然气原油市场的变量因素。但不可回避的是，全球原油、天然气运力的瓶颈，短期无法被证伪。
以上内容仅为行业思考，不构成tou资建议，任何逻辑都需要遵循市场来选择进出的时机。Gu市有风险，入市需谨慎。
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今天就这样，上面没提到的我们留言区交流。
