山西证券股份有限公司刘丽,孙田田近期对指南针（300803）进行研究并发布了研究报告《业绩维持高增，第二家互联网+证券正式起航》，本报告对指南针给出买入评级，当前股价为54.74元。
指南针
事件描述：
(资料图)
公司 2022 年上半年实现营业收入 9.08 亿元， 同比增长 67.72%， 实现归母净利润 3.24 亿元， 同比增长 147.50%， 加权平均 ROE 22.44%， 提升 11.39pct。
事件点评：
业绩大幅增长， Q2 同比提升。 上半年净利润大幅增长 147%， 其中， 二季度实现净利润 5769 万元， 环比下降 78%， 但同比提升 67%。 上半年销售产品收到现金 11.22 亿元， 同比增长 63%。 同时由于参与网信证券重整， 上半年中介费用增加， 管理费用大幅增长 71%至 5554 万元， 研发投入和销售费用增加， 净利率由一季度的 43%下降至 36%。
产品迭代更新， 金融信息服务业务稳健增长。 公司推出全赢博弈系列高端产品-全赢决策系统智能阿尔法版， 上线私享家手机版， 更好满足客户金融信息和数据服务需求， 确保产品在多种平台使用， 新用户和付费用户稳步增长， 推动净利润同比增长。
网信证券正式并表， 互联网+券商协同加强。 公司 4 月正式获准成为网信证券股东， 向网信证券支付 15 亿元投资款， 5 月公司发布定增预案， 计划募资 30 亿元全部用于增资网信证券， 提高资本实力。 未来将把网信证券打造为以金融科技为驱动、 财富管理为特色的金融服务商。 指南针 APP 已在交易栏目新增网信证券开户及交易入口， 提高用户开户率和转化率， 资金注入助力网信证券业务逐渐步入正轨。 依托在金融信息服务领域积累的客户资源、 流量入口优势及营销优势， 打通客户服务链条， 推动业务融合。
投资建议： 公司具有稳定且有技术背景的管理团队， 同时长期激励锁定核心人才， 金融信息服务模式成熟， 网信证券收购落地推动服务版图进一步完整，看好公司为来业绩增长。预计公司 2022-2024 年归母公司净利润 3.91/5.12/7.16亿元， 同比增长 121.7%/31.1%/39.9%， 对应 EPS 为 0.96/1.26/1.76 元， PE 为59.9/45.7/32.7 倍， 维持“买入-A” 评级。
风险提示：
金融市场大幅波动， 业务整合不及预期， 公司出现较大风险事件
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）姚泽宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.19%，其预测2022年度归属净利润为盈利3.89亿，根据现价换算的预测PE为57.02。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为65.63。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，指南针（300803）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅。该股好公司指标3星，好价格指标1.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
