华安证券（600909）股份有限公司宋伟健,陈晓近期对万丰奥威（002085）进行研究并发布了研究报告《业绩同比高速增长，镁合金应用快速开拓》，本报告对万丰奥威给出买入评级，当前股价为7.01元。
(相关资料图)
万丰奥威
主要观点：
事件：
公司公布 2022 年半年报，2022 上半年公司实现营收 72 亿元，同比增长 30%；实现归母净利润 3.5 亿元，同比增长 50%。 2022Q2 实现营收37 亿元，同比增长 34%；实现归母净利润 1.7 亿元，同比增长 178%。
各业务板块业务稳步增长，盈利能力恢复。
分业务板块来看，公司轻量化业务实现营收 63.6 亿元，同比增长 34%。其中铝合金汽轮同比增长 42%，受益于下游比亚迪（002594）等客户的快速增长，销量结构持续向新能源汽车优化；镁合金业务同比增长 55%，镁瑞丁实现净利润约 2 亿元。通航飞机业务实现营收 8.6 亿元，同比增长 9%。2022H1 公司毛利率为 17.1%，同比提升 0.7 个百分点，期间费用率为10.7%，同比下滑 1.7 个百分点，主要为公司强化价格管控，优化价格结算联动机制，同时推进大宗物资的采购和原材料库存的管控，实现降本提效。
一体两翼格局形成，关注两大业务后续发展。
公司当前推动轻量化与航空业务双擎发展。轻量化形成以镁合金、铝合金和高强度钢为材料基础的业务格局，其中以镁瑞丁为主导的镁合金业务凭借重量优势有望实现逐步突破，拥有 420 吨~4,400 吨涵盖大、中、小吨位的高压压铸设备，汽车用镁量稳步提升。通航业务加快本土化落地以及新产品推进，万丰飞机形成了万丰奥威控股、地方城投公司和央企投资基金共同持有的股权架构，为万丰奥威飞机业务板块在国内快速发展提供了底层架构设计， DA50、 DA62 等新机型的落地，也将加快本土市场的推进。
投资建议
预计公司 2022-2024 年 EPS 分别为 0.31/0.39/0.49 元。维持“买入”评级。
风险提示
全球汽车销量不及预期；通航产业政策推进不及预期等风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长城证券（002939）汪毅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为69.63%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.91亿，根据现价换算的预测PE为25.96。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.86。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，万丰奥威（002085）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标1.5星，好价格指标2星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
